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当下，5G周期初起，市场还在等风。但此前由于政策障碍，外延式增长的机会几乎没有，利益机制得不到保障，没有人愿意进来玩，市场大部分时间并不活跃。此次，首先修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，在该办法中，配套融资部分还是循旧制，但旧制中关于定价和减持部分的并不科学。因此，接着修订的就是《上市公司证券发行管理办法》，对定向增发定价和减持做了优化。也许有人会说，定增减持难道不会对股市构成伤害吗？其实，2006年，定向增发才开始逐渐成为市场的主流，但那轮牛市持续了两年。后来的2014年，定向增发又变得宽松起来，但后面也迎来了一波牛市。事实表明，在定向增发火热前期，市场反而会向好的方向发展，这也符合各方的利益诉求。

3.2私有化前转型从美股公告可得知，当当在私有化退市之前，转型成果主要体现在三个方面：品类丰富带动营收增长；客单价上升与仓储物流费用占比下降，带动业绩提升；追加资本性支出，折旧摊销加大。（1）品类丰富带动营收增长原本当当以销售图书影音制品为主，但在2011年之后，当当的百货用品销售额占比有显著提升。在2015年，百货用品销售额已提升至38.67%。

2011年之后，当当的模式也变得更加重，对固定资产的投入增加，尤其是对仓储中心的投入。这一定程度上也有利于降低仓储物流费用。当当的折旧费用也有所上升。我们判断当当的盈利提升速度时，采取EBITDA指标更为客观。当当在2015年实现净利润0.92亿元，同比增长3.89%。当当在2015年实现的EBITDA为1.29亿元，同比增长13.07%。可以看出，当当的EBITDA增速远高于净利润增速。从EBITDA这个指标来看，当当的盈利提升速度是不错的。

责任编辑：张国帅德龙钢铁实业集团董事长丁立国：企业要想永续经营，要先学做“长跑者”来源：商界评论进入新时代，社会企业家备受关注，社会企业家精神激荡，他们履行社会责任，敢于担当，积极投身国家重大战略，更好地体现社会价值，社会使命，社会生态。第五届全球社会企业家生态论坛于11月2-3日在北京新华联丽景温泉酒店举行，德龙钢铁实业集团董事长丁立国先生发表了演讲。

该报告指出，截至18年年底，美国社会和企业为更高的进口关税每月新增支出达30亿美元；新增的进口关税让美国因效率问题每月损失14亿美元。ViaAP美国企业家的内心是什么感受？详情请看：美国70年家族企业：是我们付了特朗普加征的关税，不是中国漏洞三：美国的农业不需要中国来拯救。

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